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能源价格对国际糖价的影响

Date:2021-10-28 9:04:31Hits:0

 上周ICE原糖打破延续一个多月的箱体震荡行情,一度跌至18.82美分/磅。周末的CFTC持仓数据显示,大基金减多加空,净多持仓大幅减少3.3万手,降至12.6万手,为4月中旬以来新低。结合技术指标偏空,部分投资者担忧外盘即将破位。不过,本周两个交易日外盘实现二连涨,再次收复19.6美分/磅,笔者认为,南巴西仍是影响国际糖市的关键因素,建议后期关注能源驱动。



  南巴西本榨季产量不及预期 担忧再现



  当市场普遍认为,已进入榨季生产尾声,南巴西本榨季减产炒作已经结束,南巴西10月上半月生产数据却不及预期,令减产担忧再现。UNICA数据显示,南巴西10月上半月榨蔗量、产糖量仅1969万吨、115万吨,同比下降47%和56%,减幅超过预期的40%、48%;产糖用蔗比仅39%,同比下降6个百分点,低于预期的42.9%。期间甘蔗减产扩大,一方面是因为降雨偏多,另一方面是糖厂陆续收榨,目前已有67家糖厂收榨,10月下半月增加83家收榨,则10月底收榨进度57%。截至9月底甘蔗单产同比下降15.5%,甘蔗收获面积同比增加10.3%,10月生产完后,11月已没有太多产量。



  根据榨季累计生产数据,截至10月15日,本榨季累计榨蔗4.87亿吨,同比减少9.6%;产糖3035万吨,同比下降12.5%;产糖用蔗比45.62%,同比下降1.17个百分点。其中一个值得关注的点,就是产糖用蔗比低于预期,主要是乙醇价格持续上涨,刺激多产乙醇,预计榨季后期乙醇仍是首选,部分减少糖产量,榨季总产糖量应该不会超过3200万吨,减幅650万吨以上。



  UNICA公布数据后,Platts立即将本榨季南巴西蔗、糖估产由先前预估的5.22亿吨、3220万吨下调5.15亿吨、3170万吨,预计其他机构也会跟进调整。



  南巴西下榨季能源影响预期凸显



  巴西国家石油公司10月25日宣布,将再一次调整燃油价格。向分销商销售的汽油价格将上涨7%以上,从2.98雷亚尔上升至3.19雷亚尔,自10月26日开始生效。巴西石油公司上一次上调油价为10月9日,上调幅度7.19%,当时为58天来汽油出厂价的首次调整。即短短17天内,汽油出厂价上调了14%!



  市场对于巴西能源市场的一个担忧点在于明年总统大选,政府或控制油价以获得支持。不过,巴西总统保证,联邦政府不会干涉巴西国家石油公司(Petrobras)或任何其他行业定价政策的执行。24日上午,在对媒体及其支持者讲话时,巴西总统博索纳罗说道:“我没有权力干涉国家石油公司(Petrobras),法律规定它是一家独立企业,我们不会采取措施干预定价。”此外,他还表示,他一直在与经济部长讨论国家石油公司(Petrobras)的未来,目前并不排除私有化的选择,但他也承认这一假设是“复杂的”。因此,就目前来看,不用过度担忧政策端打压。



  巴西石油公司上调汽油出厂价直接刺激乙醇价格上涨。自巴西石油公司10月9日上调汽油出厂价7.19%至10月25日,巴西乙醇出厂价累计上涨8.16%,乙醇报价涨至4370雷亚尔/立方米,折糖价18.89美分/磅,接近糖价,去年同期糖较乙醇溢价近3.5美分/磅。巴西国家石油公司10月26日上调汽油出厂价7%,当日,巴西乙醇出厂价直接飙升3%,报价已高达4500雷亚尔/立方米,折糖价已高达19.86美分/磅,乙醇较糖溢价0.24美分/磅,节奏早于预期。因此可以预期,本榨季后期糖厂将更倾向于多产乙醇。



  对于下榨季影响而言,高乙醇价格令糖厂最大化产乙醇预期增强。截至9月底,南巴西含水乙醇库存59亿升,较五年均值低6%,本榨季还面临提前收榨,休榨期更长,价格易涨难跌,则明年4月开榨前后乙醇价格将继续高于糖,令下榨季南巴西多产乙醇预期增强,或者说市场会更多交易糖醇比题材,属于中期利多影响,驱动力度关注国际油价引领,影响大基金持仓方向。



  国际食糖持续去库决定中期大方向



  国际市场不同机构间的全球食糖供求平衡差异明显,但普遍预期2021/22榨季继续存在供应缺口。ISO预测新榨季全球食糖供应缺口为383万吨,较上榨季的145万吨扩大238万吨,库存消费比降至50.91%,同比下降3.05个百分点,为近五个榨季以来新低。对后市最为乐观的为雅韦安(全球第一大食糖贸易商),预计本榨季全球食糖供应短缺600万吨,为连续三个榨季持续存在供应缺口,累计缺口量高达1200万吨。连续存在供应缺口,意味着全球食糖去库存持续推进,繁重的负担已减轻,后期供应端变化对价格的影响更加直接。



  综上所述,全球食糖存在结构性供应缺口决定ICE原糖上行大方向尚未扭转,边际供应变化在于南巴西,关注能源价格对糖价的刺激效应,新榨季新高可期。  


农产品集购网特约专稿,作者:李鲜能,转载请注明来源